Как оценить доходность бизнеса при покупке?

Бизнес давно перестал быть только деятельностью для получения прибыли. Он стал рыночным товаром, и его можно продать или купить, как ценный актив.

Если со стоимостью и привлекательностью обычных товаров все просто и понятно, то для покупки готового бизнеса требуются другие методы оценки. Выяснить целесообразность инвестирования в ту или иную компанию не всегда бывает просто. Необходимо проанализировать текущее состояние, понять, что принесет эта компания в будущем без дополнительных вливаний. 

Для такой оценки, как правило, специалисты используют финансовые мультипликаторы.

Давайте разбираться, что такое мультипликаторы и для чего они нужны?

Этот термин часто употребляется в обзорах аналитиков. Мультипликаторы выглядят как страшная аббревиатура Р/Е, Р/В, EV/EBITDA, P/FCF и другие. На деле же они помогают сравнить какие-либо величины и помочь сделать правильный выбор. Они позволяют сравнивать эффективность бизнеса и ценность бумаг. В том числе оценить привлекательность компаний с разной стоимостью акций.

Мультипликаторы, при условии правильного применения, помогут быстро проанализировать два или более предприятия одного сектора. Это позволит выбрать наиболее перспективную компанию.

Отметим также, что для более фундаментального анализа аналитики прибегают к другому критерию: используют модель дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF). Но этот метод удобен, если необходимо определить абсолютную стоимость компании. Мультипликаторы помогают оценить общую стоимость активов в сравнении с похожими компаниями, а также показывают недооцененность или переоцененность акций в сравнении с конкурентами. 

Принято выделять несколько видов мультипликаторов: доходные, балансовые и отраслевые. 

Мультипликаторы EBIT и EBITDA   –  доходные мультипликаторы, которые базируются на стоимости бизнеса.  

EBIT показывает прибыль предприятия до уплаты налогов и процентов.

Мультипликатор EBITDA   –  прибыль до вычета налогов и процентов, а также амортизации и износа.

Благодаря мультипликатору EBITDA  становится понятно, какой период времени понадобится, чтобы окупить стоимость приобретения компании. Также он помогает сравнить эту компанию с другими предприятиями этой отрасли вне зависимости от страны нахождения. 

Подчеркнем, что для правильного определения привлекательности и доходности компании нужно сравнивать предприятия одного сектора. Одна из причин: разная налоговая нагрузка. 

Нередко этот мультипликатор сравнивают с мультипликатором P/E (Price/Earnings – отношение капитализации компании к ее чистой годовой прибыли). Но есть и отличия. EBITDA применяется для сопоставления предприятий с разной налоговой и долговой нагрузкой. При этом структура капитала и система налогообложения может быть разной. Также он помогает оценить те предприятия, где амортизация – значительная статья расходов. 

Статистика говорит о том, что в Германии для предприятий с оборотом от 1 до 20 миллионов евро мультипликаторы EBIT составляют от 4 до 7. В таких отраслях как ИТ, фармацевтика и химическая промышленность коэффициент достигает 8. 

На что нужно обратить внимание при использовании мультипликаторов? 

• При подсчете стоимости используйте мультипликаторы, основанные на прибыли в будущем. Прошлую прибыль применяйте для проверки достоверности данных;
• Проводите корректировку с учетом специфики компании.

Например, когда члены семьи или глава компании получают зарплату больше рядовых сотрудников. Не включается в отчет также заработная плата владельца, если предприятие зарегистрировано как ИП и не является юридическим лицом. 

• Уточняйте, какие объекты находятся на балансе предприятия. 

Нередко бывает, что транспорт владельца компании находится на балансе. Таким образом увеличиваются расходы и занижается реальная прибыль. Уточните такие нюансы как налоги на транспорт, землю, имущество и подобные сборы.

Как определить реальную стоимость компании? 

Рекомендуем опираться на мультипликаторы с учетом специфики компании, сравнивая со значениями по конкурентным компаниям. 

Не стоит ошибочно считать, чем ниже мультипликатор, тем компания привлекательнее. Нужно оценивать по нескольким параметрам. Проверяя рентабельность продаж, собственный капитал, наличие долговых обязательств, темпов роста прибыли. Если все показатели высоки, а мультипликатор низок, то стоит присмотреться к такой компании. 

Стоит внимательно рассмотреть такие критерии, как:

• наличие отличительных черт от конкурентов;
• возможность и потенциал компании для дальнейшего роста;
• особенность клиентской базы и ее наличие.

Оценивая компанию, помните, что ее стоимость не равна величине собственного капитала. Обязательно вычитайте обязательства по процентам. Уточните, они должны быть приняты кредитной организацией или полностью погашены.

Принимая окончательное решение при покупке, рассматривайте не только показатели EBIT и EBITDA. Это поможет вам принять правильное решение. 

Не можете подобрать подходящий объект? Обратитесь к специалистам нашей компании. В нашей базе собраны выгодные и интересные предложения готового бизнеса. Вы гарантированно получите полную поддержку на всех этапах сопровождения. Также полную консультацию по всем вопросам о проживании, ведении дел фирмы и получении вида на жительство.